“十一”假期将至，国内期货市场将迎来较长的休市期。目前，距离国庆假期仅剩三个交易日，这三个交易日也成为交易者节前调整仓位、控制风险的关键窗口。
“十一”假期期间市场有哪些风险？
有分析人士告诉期货日报记者，“十一”假期期间存在两方面风险。
“一方面是政策变量，假期前交易所和期货公司会提前上调保证金比例，以防范休市期间外盘波动带来的风险。这意味着，满仓的交易者可能会面临保证金不足的情况，要么追加资金，要么被强制减仓。交易者在假期前务必算好资金账。”期货日报期权特约讲师李燕燕告诉记者，常有交易者在节前最后一个交易日才发现保证金不够，匆忙砍仓，结果砍在阶段性低点。因此，假期前的首要任务是提前测算保证金额度，避免因资金不足而被动平仓。
“另外，假期前后机构降仓叠加保证金上调，易出现流动性折价，交易者还会面临流动性风险。”华源期货副总经理孙伏鲲补充道。
“另一方面是市场波动。国内休市、其他市场开盘本身就是一种风险敞口。”孙伏鲲表示，境外市场中，伦铜、伦铝、布伦特原油、COMEX黄金、CBOT大豆等品种在国内休市期间若波动超2%，假期后首个交易日，内盘相关品种也会出现较大波动。中东、东欧等地区的突发事件对市场的影响也会被放大。
数据复盘
股指期货方面，2015年至2025年的数据显示，“十一”假期前最后一个交易日和假期后第一个交易日，指数上涨均为大概率事件。值得注意的是，过去两年“十一”假期前后市场发生大幅波动的概率明显上升。
商品方面，孙伏鲲认为，贵金属板块受避险情绪与美元指数等因素影响较大，风险最高；有色、能化板块次之；黑色板块定价主要在国内，关键看假期后的需求情况；农产品板块则需紧盯USDA季度库存报告与产区天气情况。2021年至2025年的数据显示，假期后首个交易日，商品期货市场的波动率约为假期前最后一个交易日的1.8至2.5倍，贵金属与原油的波动较大。
持仓过节还是空仓过节？
业内人士表示，是否持仓过节，关键看仓位结构，建议交易者根据自身仓位情况区别应对。从历史经验来看，长假前后市场大幅波动的概率偏高，且当前市场对美联储政策走向的分歧尚未消除，假期期间仍可能出现新变量。
对于重仓的交易者，李燕燕建议主动减仓。“假期期间，其他市场持续交易，重仓过节意味着风险敞口过大。”她解释。
对于轻仓的交易者，她建议将高波动品种换成低波动品种。碳酸锂、豆粕、菜粕、原油、棕榈油等品种受国际市场相关变量影响较大，假期期间波动风险较大。对于空仓者，若十分看好某些品种，可通过买入期权持仓，但不宜重仓。
对于选择持仓过节的交易者，李燕燕建议做好以下三点风控措施：一是善用期权等工具进行保护。长假期间无法及时止损，期权可作为有效的安全垫，降低极端行情的冲击。二是做好跨品种对冲。例如持有螺纹钢多单可搭配铁矿空单，持有豆粕多单可搭配油脂空单，避免单边裸敞口。三是优先保留低波动品种。假期对低波动品种的影响相对有限，高波动品种可等假期后再参与。
“空仓过节并不丢人，过节后爆仓才是真正的损失。”李燕燕坦言，“少赚的利润节后仍有机会赚回，但亏掉的本金未必能够挽回。”
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